| 한국신용정보(주)는, (주)신세계(이하 '회사')에 대해 주력사업인 할인점부문에서의 1위의 경쟁지위 및 양호한 성장성, 우수한 영업효율성, 수익창출력의 향상 추세 등의 긍정적인 요인과 소비심리 위축의 장기화, 신규출점 관련 투자부담 등의 부정적인 요인을 종합적으로 감안하여, 회사의 기업신용 등급과 선순위 장기신용등급을 AA+/Stable로 평가한다.
주력사업인 할인점 부문에서 확고한 경쟁우위를 유지하고 있으며,영업상 현금창출력이 더욱 향상되는 추세이다.
2005년 매출액 기준으로 할인점(이마트)과 백화점의 매출비중이 각각 90.5%, 9.5%의 구성을 보이고 있으며, 할인점 1위, 백화점 3위의 시장지위를 보유하고 있다. 홈플러스(삼성테스코), 롯데마트(롯데쇼핑), 홈에버(이랜드) 등 영업력과 자금력을 갖춘 후발업체의 추격에도 불구하고 회사는 주력사업인 할인점부문에서 우위를 유지하고 있다. 할인점부문에서 매출액 및 점포수 기준으로 2위 업체와 큰 격차를 유지하고 있으며, 매출액영업이익률 등 수익성 및 효율성 지표도 월등한 우위를 나타내고 있다. 입지산업이면서 동시에 자본집약적인 할인점사업의 특성상 적절한 입지의 부지를 선점하였고, 전국적인 점포망의 구축으로 규모의 경제를 달성한 회사의 경쟁지위는 확고한 것으로 판단된다.
백화점부문은 롯데쇼핑과 현대백화점에 비해 다소 열위하나, 오랜 업력을 토대로 양호한 영업실적을 시현하고 있다. 특히, 강남점의 경우 매장규모 확충에 힘입어 강남상권에서 경쟁지위가 강화되고 있으며 영업실적이 개선되고 있다.
출점관련 투자확대에도 불구하고 영업활동상 현금창출력이 급속이 향상되고 있으며, 재무적 융통성이 우수하여 전반적인 재무위험이 매우 작은 수준이다.
운영효율의 증대로 수익창출력이 급속히 향상되고 있으나, 공격적인 투자로 인해 영업활동상 창출현금이 투자활동상 순유출액에 미치지 못하는 양상을 보이고 있다. 그러나, 유형자산투자대비 손익활동현금흐름 비율이 지속적으로 향상되는 등 전반적인 재무위험은 감소하고 있다.
또한, 일련의 투자가 주로 신규출점과 관련한 것으로서 다점포망이 확고해진 상태로 유사시 투자계획의 탄력적 운영역량이 강화되고 있는 것으로 판단된다. 신규투자 지속으로 차입금이 증가세를 보이고 있으나, 향상된 영업활동 현금창출력과 보유자산의 실질가치 등을 감안할 때 재무적융퉁성이 우수한 수준이다.
등급전망 - Stable
국내 할인점시장이 성숙기에 근접함에 따라 향후 경쟁강도가 점차 강화될 것으로 예상되나, 할인점 부문에서의 수위의 시장지위와 수익창출력의 향상추세를 감안할 때 회사의 대응역량이 우수한 것으로 판단되어 등급전망은 Stable로 한다. |
